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4月底换帅至今，阅文的日子一直不好过。7月20日晚间，阅文发布盈利预警公告，受新丽传媒业绩影响，阅文预计2020上半年商誉减值37亿-47亿元。与此同时，因合同引发的阅文与作者的拉锯战还在继续。
这两起事件看似毫无关联，实则都与阅文重视IP孵化脱不开关系。2019下半年阅文版权运营及其他收入反超在线业务，成为阅文最大的营收来源，将资源倾向头部作者，有助于阅文IP孵化、拉动版权运营业绩，不过版权运营下游的影视业务遭遇黑天鹅事件，短期内阅文转型难言乐观。
由盈转亏
“由盈转亏”是阅文公告最重要的关键词。
根据公告，阅文预计2020上半年亏损的原因主要是，阅文收购的影视制作公司新丽传媒商誉减值，预期减值37-47亿元；由于新丽传媒业绩不及预期，新丽传媒管理团队计酬代价预计调减，部分抵消了商誉对阅文业绩的影响，导致净亏损预计减少13亿-17亿元。
新丽传媒主要从事电视剧、网络剧及电影的制作和发行，是行业头部公司。2018年，阅文全资收购新丽传媒，被收购后，新丽传媒继续负责电视剧、网络剧和电影制作业务，还将接触阅文的内容库、作家平台及编辑队伍等资源。
对于影视业务会否影响阅文上半年营收，截至发稿，阅文相关人士未予回应，仅表示：“以公告为准。”
在公告中阅文试图从侧面弱化商誉减值带来的影响，称“阅文商誉减值支出不会影响阅文的营运、流动资金等，此外阅文目前日常运营的现金储备也较为充裕，因此计提该减值准备不会影响阅文的可持续经营”。
通俗来说，商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失。商誉作为企业的一项资产，是指企业获取正常盈利水平以上收益(即超额收益)的一种能力，是企业未来实现的超额收益的现值。
凡德投资公司总经理陈尊德进一步向北京商报记者解释，“子公司业绩不达预期，可能会导致母公司营收不达预期，母公司可以进行商誉减值处理。一般情况下，处理完会影响母公司利润”。
合同风波未平
其实，新丽传媒只是阅文的板块之一，阅文的根基还是在线文学，而这块业务从4月底高管大规模换血后，因合同风波始终处在风口浪尖。
5月初，阅文作者因合同问题与平台的矛盾爆发，争议集中在著作权条款不合理、平台与作者的合作关系、平台会否推行免费阅读模式等方面。
经历了“55断更节”、恳谈会后，阅文在6月初推出新版合同，调整重点包括：取消原先的单一格式合同，新合同根据不同授权分为“三类四种”，并针对此前旧合同中备受争议的免费/付费模式、著作权等问题，进行了修改或删除。
不过，作者们态度不一，有人拍手称快，有人却认为换汤不换药。
在7月21日阅文预计上半年亏损的新闻下，部分网友仍紧抓合同风波不放，多位前起点（阅文旗下平台）作者向媒体透露，新合同推出一个月里，阅文旗下大量中小作者出走。导致中小作者离开的原因是阅文更重视头部作者。
对于多篇报道中提到的“中小作者出走”，以及作者反映的“阅文更重视IP孵化、将资源倾向于头部作者”情况，阅文相关人士向北京商报记者直言：不回复。
在比达分析师李锦清看来，阅文“偏爱”头部作者和大IP在情理之中，但未来可能出现后继乏力的现象，“虽然阅文已经独立上市，但是它和大股东腾讯关系密切，可以说承担了腾讯互娱IP供给的任务，头部作者贡献大IP的几率大。但网文内容一般不会一炮而红，作者和IP的成长都需要时间”。
新老业务交替
原阅文联席CEO吴文辉等核心团队离开后，腾讯互娱团队开始“接管”阅文，新任CEO是腾讯副总裁、腾讯影业CEO程武。
一手握着阅文IP资源，一边掌握着IP运营经验，在这个逻辑下，阅文的版权运营相比在线业务更有想象力。
这种转变已经直接体现在财报上。根据财报，阅文营收来自在线业务、版权运营及其他收入，其中版权运营及其他收入主要来自于制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏等营收。
2018上半年，阅文版权运营及其他收入4亿元，营收占比15.1%。此后该板块收入一路涨至2019下半年的33.3亿元，营收占比增至61.9%，在线业务则首次降至50%以下。
智察大数据分析师刘大伟认为，“阅文在线业务势弱，跟免费阅读的冲击有很大关系。但是作为一家成熟的老牌网络文学平台，它不敢轻易的跟进免费模式。且不说会影响业绩，免费模式很难保证内容质量，平台有可能会出现劣币驱逐良币的现象，这对阅文版权运营十分不利。至于影视业务，受黑天鹅事件影响，短期内业绩达标有难度，这可能会影响阅文的营收结构，但现在不好判断具体影响会多大”。
“合同事件”后业绩又受影视板块所累，上半年由盈转亏的阅文集团如何迈出下一步
此前的“合同事件”刚刚平息，阅文集团却又因影视板块拖累而令业绩出现变动。7月20日晚间，阅文集团发布盈利预警，预计今年上半年由盈转亏，原因则是此前收购的影视制作公司新丽传媒商誉减值且收入不达预期。近年来，阅文集团一直通过多种尝试来扩大收入，并从此前更多依靠在线业务转为通过在影视等领域进行IP开发实现更多变现，但影视行业本身存在的不确定性难免令阅文集团的业绩受到影响。
商誉减值37亿-47亿元
此前让全年盈利从千万元规模增至10余亿元的阅文集团，如今又出现了亏损的兆头。据阅文集团的公告显示，根据对截至2020年6月30日止六个月现时未经审核综合管理账目，及公司目前可得资料作出初步审阅和分析，预计报告期内公司较去年同期由盈转亏。
对于亏损的原因，主要在于阅文集团预计报告期内商誉及商标权减值37亿元-47亿元，而这产生自2018年收购的新丽传媒，同时新丽传媒报告期内的收入及经营业绩也未达预期。此外，阅文集团收购新丽传媒时设定获利计酬机制下的获利计酬代价预计调减，导致报告期的净亏损预计减少13亿元-17亿元。
值得注意的是，今年以来，阅文集团风波不断。首先是今年4月管理团队“大换血”，包括此前担任阅文集团联席CEO的吴文辉、梁晓东等多位高管辞任管理职务，并由腾讯影业CEO程武出任阅文集团CEO和执行董事。
就在新管理团队上任的第二天，阅文集团却又出现了一度引起网文作者集体质疑的“合同事件”。部分作者对网络流传的“新合同”发出质疑，并称多个条款为“霸王条款”。随后该事件愈演愈烈，甚至引发网文作者联手发起“5·5断更节”进行抵制，以维护自身权益。
面对事件不断发酵的趋势，阅文集团于6月3日宣布推出“单本可选新合同”，并取消单一格式合同，将根据不同作家的发展需求把合同分为基础协议、授权协议、深度协议等三类四种，以满足网文作者的需求。但没想到的是，“合同事件”刚刚平息，阅文集团上半年预亏的公告，又让该公司处于聚光灯下。
影视业务布局利弊并显
作为国内网络文学市场的巨头，阅文集团并非自成立以来便保持着盈利，据阅文集团上市前发布的招股书显示，2014-2015年，该公司曾分别亏损2113万元和3.54亿元，直到2016年才实现净利润3036万元，并逐步进入盈利的阶段。
以上变化的背后，离不开阅文集团持续调整自身业务结构。据阅文集团近年发布的财报显示，2017年，阅文集团的收入来源还主要来自于在线业务，同时该业务曾在总营收中占据超八成的比例，随后该公司不断发力版权运营板块，以IP为核心拓展收入，截至2019年，版权运营收入已增至44.2亿元，超过了在线业务实现的37.1亿元收入。
在布局版权运营的过程中，由于基于IP改编为影视剧已成为常见的操作方式，因此影视也成为阅文集团的布局重点，同时多次以出品方的身份出现在影视作品的身后。尽管一系列布局让阅文集团逐步摆脱对在线业务收入的依赖，但由于影视市场不确定性较高，也令该公司承受着风险，收购的新丽传媒便是作证之一。
公开资料显示，阅文集团收购新丽传媒时曾定下业绩对赌，后者需在2018年-2022年实现不低于5亿元、7亿元和9亿元的净利润，但2018年和2019年，新丽传媒均未完成业绩对赌，净利润分别为3.24亿元和5.49亿元，与目标额存在超1亿元的差距。
在此次的盈利预警中，阅文集团方面也提到，目前国内影视行业受宏观环境的影响正持续深度调整，全行业备案、开机、上线项目数量下滑，且部份单体项目利润较预期减少，影视行业受到较大冲击，影视制作延期和上映时间待定。面对这些压力，新丽传媒的影视项目整体周期变长，不确定性增加。
在新元文智创始人刘德良看来，市场冲击令整个影视行业都受到影响，所以收入上会产生延迟效应，但因阅文集团有很强的网络文学IP资源，目前来看亏损应是短期情况，半年度或某个年度产生的亏损，但阅文集团也需警惕，是否能把网文IP和影视的应用、生产很好地衔接起来，并产生“1+1>2”的效应，这对阅文集团而言是挑战。
核心在于提升IP链条运营效率
对于当下各项业务的发展，以及后期计划如何提振业绩，北京商报记者向阅文集团方面发去采访函，对方回应称，以公告为准，今后如有相关发展计划会再对外公布。
而据公告显示，阅文集团方面表示，商誉与商标权的减值支出不会对本集团的营运、流动资金及债务契约合规造成重大影响，而获利计酬代价预期的调减将增强集团的流动性。此外，本集团目前日常运营的现金储备也较为充裕，故本公司管理层认为计提该减值准备不会影响本集团的可持续经营。
中国社会科学院知识产权中心教授管育鹰表示，阅文集团作为市场主体在经营发展上有自己的规划无可厚非，但阅文集团近期出现的风波也难免会影响到公司品牌形象以及在社会公众心中的地位，今后在做出诸如收购、IP开发等措施前，需进行更多论证以降低风险。
现阶段，阅文集团以IP为核心的开发在持续拓展中，在阅文集团的官网上，多个IP开发以及影视业务方面的布局信息也在持续更新中，如联合出品的电影《1921》已正式开机，此外还将IP《全职高手》与美特斯邦威进行跨界营销，推出联名款服饰等。
中国创意产业研究中心主任张京成认为，文创产业是以内容为核心的，从趋势上开发和拓展IP是相关公司未来的发展方向。但今年以来市场环境的变化对多个行业均带来较大的冲击，特别是对通过IP开发的影视作品、游戏、图书出版等，甚至对相关的衍生品都带来较大的影响，需要环境变化逐步稳定，令营收等业绩指标继续增长。
此外，在刘德良看来，这些年阅文集团在IP运营、变现、衍生品打造方面做了很多工作，并通过不断尝试、突破来确定业务边界，只不过在运营体系方面还需要根据市场变化和用户的消费倾向做出相应的调整，提升IP链条运营效率和运营收益是核心重点。
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